比特币的价格接近估值下限，但链上数据表明缺乏需求和投降

比特币（BTC）已跌至接近其实际价格的水平，这一区域在历史上曾预示着潜在的熊市底部。然而，对链上指标的深入研究揭示了需求不足和市场不完全投降的令人担忧的问题，这让人怀疑是否已经建立了明确的底线。

6 月份，比特币跌至 59,000 美元附近的低点，仅比其实现价格约 53,600 美元高出 9%。实现价格代表所有流通代币的平均获取成本。 CryptoQuant 在 6 月 10 日的报告中指出，之前的熊市结束时接近或略低于该指标，这表明比特币可能正在接近结构性估值下限。

缺少的关键要素是需求。数据显示，比特币总需求急剧萎缩 652,000 BTC，这是自 2022 年 1 月以来的最大降幅。与此同时，结构性需求的主要来源——现货比特币交易所交易基金 (ETF)——出现了显着的资金外流。

Glassnode 的最新分析强化了机构兴趣的疲软。随着价格跌向 60,000 美元，美国现货需求指标 Coinbase Premium 仍为负值。此外，企业资金流入已从每天 5 亿美元以上的峰值大幅放缓至这一速度的一小部分。

“积累的下降表明这一群体变得更加谨慎，在更广泛的市场情绪仍然疲弱的情况下消除了边际需求的另一个来源，”Glassnode 表示。

市场投降的明显不完整性增加了不确定性。已实现的损失仅为 187,000 BTC，远低于 2022 年市场底部期间冲出的 120 万 BTC。根据 CryptoQuant 的说法，这表明“市场尚未耗尽积极卖家的供应。”

CryptoQuant 得出的结论是，真正的牛市格局变化需要需求的建设性复苏，但目前尚不可见。报告补充道：“在总需求稳定、ETF流量恢复以及已实现的损失达到投降水平峰值之前，当前的价格水平应被解释为估值下限候选者，而不是已确认的周期底部。” 根据 BeInCrypto Markets 的数据，截至周四，比特币交易价格接近 62,753 美元，在过去 24 小时内上涨 2%。然而，该代币在过去 30 天内仍下跌 23%，比 2025 年 10 月创下的接近 126,000 美元的历史高点低约 50%。